青春涩涩爱涩涩 读懂IPO|涨薪、买设备！长城搅动研发用度突击式增长，“三创四新”含金量存疑

（原标题：读懂IPO|涨薪、买设备！长城搅动研发用度突击式增长青春涩涩爱涩涩，“三创四新”含金量存疑）

本文开端：期间商学院 作家：雷小艳

开端|期间生意研究院

作家|雷小艳

剪辑|郑琳

パナソニック 分電盤 リミッタースペース付 露出・半埋込両用形

3月14日，因虚增研发用度、研发技俩内控实行远大等非法行动，深交所对创业板IPO讲述企业青岛科凯电子研究所股份有限公司（下称“科凯电子”）偏执保荐东说念主、审计机构连发三说念监管函。尽管在历经两轮审核问询后，科凯电子的创业板IPO之路早已于2024年4月晦止（惊怖），但仍难逃监管追责。

IPO企业通过“包装”研发参预冲刺IPO，本色研发革新能力存疑，此类行动可能误导投资者，挫伤阛阓公说念性。

期间生意研究院发现，欢乐在国内搅动设备行业具未必候先进性的浙江长城搅动设备股份有限公司（下称“长城搅动”），雷同存在突击式增多研发用度的情况。

招股书（上会稿）显露，证明期内（2020—2022年），即便在研发用度突击增长后，长城搅动最近三年（指2020—2022年）的累计参预金额仍未达到“不低于5000万元”的上市圭臬，仅凭借最近三年研发用度复合增速餍足“不低于15%”的上市圭臬而最终达到创业板上市门槛条件。

对此，深交所上市委在审议会议现场，条件长城搅动证明其2022年研发用度明细技俩大幅增长的合感性、研发用度的归集与核算是否真确准确，是否存在调治研发用度以合适“三创四新”圭臬的情形。

自2023年9月15日过会于今，长城搅动的创业板IPO审核进度堕入停滞已超一年半。深交所官网显露，该公司自过会后未再同步更新招股书。不外，Wind数据显露，当作新三板挂牌企业，该公司仍有更新后续的按期财务证明。

长城搅动的创业板IPO通关之路是否还会不息？

3月5日、20日，就IPO审核进度缓慢、是否仍合适创业板定位、2024年上半年齿迹下滑等磋议问题青春涩涩爱涩涩，期间生意研究院向长城搅动发函并致电盘考。截止发稿，该公司尚未恢复磋议问题。

研发用度突击增长下拼集达到上市圭臬

长城搅动主营搅动设备研发、坐褥、销售和行状业务。搅动设备当作让不同物料进行羼杂且充分反应的功课设备，凡俗行使于化工、新动力、生物工程、环保、食物饮料、冶金矿业等多个规模，下流行业呈多元化特征。

长城搅动在招股书中暗示，我国搅动设备行业恒久以来存在举座参预较少、基础差、基础底细薄、实力弱等问题，且在举座竞争神色上呈现南北极分化的特征，低端产物的阛阓参与者繁多且价钱竞争犀利，对时候和革新能力条件严格的高端产物仍多依赖入口，国内仅少数企业不错进行坐褥。

自1993年开拓于今，长城搅动一直从事搅动设备规模磋议时候的研发，其欢乐具未必候和研发上风并引颈行业发展，并逐渐收尾国产化。

不外，长城搅动并未在招股书中明确证明其名下具体哪个产物收尾了国产化，仅暗示公司以校正传统立式搅动设备和国产化行使为切入点，进入了搅动设备高端阛阓。

然而，第二轮审核问询函恢复文献（2023年半年报数据更新版，下同）显露，2020—2023年上半年，长城搅动中低端设备的毛利率分袂为40.50%、36.69%、35.58%、34.37%，而高端设备的毛利率分袂为32.09%、29.16%、27.39%、29.95%，比中低端设备要低4～8个百分点。

简而言之，长城搅动并莫得在招股书中提供本色的业务数据、市占率数据、具体产物先容等告成证明其具备引颈行业发展的时候和研发上风。从招股书流露的信息看，该公司的研发用度规模、研发用度率与同行可比公司对比处不才游泳平，且存在突击增长后才达到上市圭臬的情形。

2020—2022年，长城搅动的研发用度分袂为1370.86万元、1447.25万元、2009.70万元，年复合增速达21.08%。其中，2022年，该公司研发用度同比增长38.86%至2000万元以上。然而该年上半年，该公司研发用度仅为587.50万元。这意味着，2022年下半年，长城搅动的研发用度较上半年突击增长了1.42倍至1422.20万元。

与6家同行可比公司对比，2020—2022年，按从高到低排序，该公司每年的研发用度均位列倒数第三。即便在2022年突击增长后，该公司的研发用度仍低于国茂股份（603915.SH）、中密控股（300470.SZ）、恒丰泰（839755.NQ）和通力科技（301255.SZ）。

在该年，长城搅动的研发用度在同行可比公司中仅高于欧迈机械（833022.NQ）、成齐一通密封股份有限公司（下称“一通密封”），但这两家企业均非A股上市企业。同期，2020—2022年，长城搅动的研发用度率分袂为4.77%、3.61%、3.65%，相较于6家同行业可比公司的同期研发费率，该公司2021—2022年的研发用度率均为最低。

不外，即便在2022年下半年研发用度突击增长，长城搅动2020—2022年的累计研发用度亦仅为4827.81万元，在上会时仍未能达到创业板对于“最近三年累计研发用度超5000万元及以上”的上市圭臬，仅凭借“最近三年研发用度复合增速不低于15%”餍足创业板上市圭臬。

对此，2023年9月15日的审议会议现场，深交所上市委条件长城搅动证明其是否存在调治研发用度以合适“三创四新”圭臬的情形。

研发用度归集准确性遭现场问询

除了对研发用度的突击式增长提议问询，深交所上市委还宥恕到，2022年长城搅动的研发东说念主员薪酬同比增长37.80%，研发材料参预同比增长74.36%，且存在4名担任了董监高职务的中枢时候东说念主员薪酬沿途计入研发用度的情形。

对此，深交所上市委亦条件长城搅动证明其2022年研发用度中薪酬和研发材料参预大幅增长的原因与合感性，研发用度的归集与核算是否真确准确，与研发磋议的里面适度轨制是否健全有用。

对此，长城搅动在第二轮审核问询函恢复文献中暗示，公司于2021年9月开拓了一家主要为母公司提供研发联想行状的子公司长城工程，长城工程于2022年运转郑重提供研发联想行状，对应4名职工纳入当期研发东说念主员名单。另外，2022年，公司新增了5名研发东说念主员以餍足测试开发使命用东说念主需求。

招股书显露，2020—2022年，长城搅动的研发东说念主员分袂为32东说念主、30东说念主、39东说念主，东说念主均薪酬分袂为24.93万元、29.53万元、31.30万元，研发东说念主员在2022年须臾新增了9东说念主，但在2021年减少了2东说念主。期间生意研究院据此筹备，2022年长城搅动研发东说念主员东说念主均薪酬较2020年高涨了25.55%。

审核中情见解落实函恢复文献（2023年半年报数据更新版，下同）则显露，2022年，长城搅动批量更新升级了行状器、筹备机及部件在内的研刊行为所用设备，其中7.43万元购置2台行状器、11.46万元购置55台筹备机及部件、35.97万元购置出动硬盘、CPU、电源、显露屏、打印机等，上述用度均一次性计入研发用度。

而对于4名担任董监高职务的中枢时候东说念主员薪酬沿途计入研发用度，长城搅动则在审核中情见解落实函恢复文献中暗示，4名担任董监高的中枢时候东说念主员中有2名为专职研发高管，另外2名则以搅动设备的行使开发、联想开发及研发技俩科罚使命为主，不负责其他狡计科罚，因此4东说念主薪酬沿途计入研发费器具备合感性。

按期证明显露，2023—2024年上半年，长城搅动的研发用度、研发用度率较2019—2022年不息有所增长，分袂为2339.61万元、1206.91万元和3.59%、3.38%。

同期，该公司同行可比公司中的3家A股上市公司国茂股份、中密控股、通力科技的研发用度分袂为1.27亿元、7474.09万元、2134.07万元和5829.92万元、3351.82万元、976.32万元；研发用度率则均超4.35%。

相较而言，长城搅动的研发用度、研发用度率仍处于下流水平。

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